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相对估值法，又称乘数法、市场法，是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。相对估值法的使用前提是存在一个支配企业市场价值的主要变量，市场价值与该变量的比值在各企业之间是类似的、可比较的。具体做法是，寻找一个影响企业价值的关键变量（比如EBITDA），确定一组可比较的类似企业并计算可比企业的市场价值/关键变量的平均值（比如实体价值/EBITDA乘数），根据目标企业的关键变量乘以可比企业的平均乘数即可得到目标企业的评估价值。

责任编辑：于健 SF069《指导意见》根据党中央、国务院“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”的总体要求，按照“统筹监管系统重要性金融机构”的战略部署，充分借鉴国际经验，立足我国金融行业发展和监管实践，坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合的监管理念，明确系统重要性金融机构监管的政策导向，弥补金融监管短板，引导大型金融机构稳健经营，防范系统性金融风险。 《指导意见》明确系统重要性金融机构的定义、范围，规定系统重要性金融机构的评估流程和总体方法，合理认定对金融体系具有系统性影响的金融机构。

抵质押率之所以可以作为国内资产变现率的参考，主要是因为银行在进行抵质押贷款时也是基于资产变现的思路，并且银行相对于大多数投资者有更多的不良资产处置经验和数据。我们整理了国内银行的抵质押率要求，以及海外评级机构给出的各类资产的变现率范围，在此基础上给出了一个可用于国内资产变现测算的变现率区间（见下表）。可以看到，银行存单、现汇等现金等价物的抵押率较高，一般能达到90%左右，我们将这类现金及等价物的变现率给到90%-100%；房地产的抵质押率一般在60%-70%之间，主要是由于国内《城市房地产抵押管理办法》人为限制了“以房产抵押贷款的抵押率最高不得超过70%”，实际操作中考虑到房地产的公允价值相对其账面价值甚至可能存在溢价，我们给出了一个更高的变现率范围70%-100%。应收账款变现率一般在60%—80%之间，存货变现率在50%左右，当然，房地产行业的存货需要特别对待。无形资产的变现率一般在0%—70%之间。

调查销售人员仅拿出一份省发改委文件称西北政法大学正办土地转性手续“我们项目今年年底就交房，而且可以分三次交款，等最后交款时将与西北政法大学签订公证书。”3月27日上午，华商报记者以购房人身份进入“长安星座”售楼部，相比正规楼盘悬挂五证，该项目销售中心并未悬挂相应的证照。一位销售人员介绍，因该项目用地是教育用地性质，目前只有陕西省发改委《关于西北政法大学后勤服务综合大楼项目建议书的批复》陕发改社会（2008）1474号文件。

另一个高新开工的前提条件是有足够多的土地可供开发。用待开发土地面积与新开工面积的比值来衡量土地库存可用时间，可以看到目前该比值处于历史偏高水平。由于新开工面积是建筑面积，待开发土地面积是土地面积，我们根据百城的土地成交面积和土地成交规划建筑面积近三年平均的比值1.9把待开发土地面积折算成建筑面积，目前土地储备可供开发的时间为四个半月左右。另外，目前整体土地供应十分充足，11月百城土地供应规划建筑面积同比增长20%，绝对值为近三年来的最高水平，当前土地供应完全支持高新开工继续进行。

持续经营条件下，参与企业价值分配的债权范围通常小于破产清算条件下的债权范围。破产清算下，企业的所有债务全部视为到期，因此所有经营性负债、金融性负债、或有负债都可以参与债权申报，都应该纳入到回收率的测算过程中。而在持续经营下，由于某些债务和或有债务不需要立即偿还，比如员工的退休金和退休后福利、融资租赁和金融租赁、应付账款、预收账款为代表的经营性负债等，这些在企业的经营过程中持续存在的债权不参与回收率的测算。